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“LG화학, 80% 수준의 지주회사 할인을 받고 있다”
장원수 기자
입력 : 2022.05.03 11:19
ㅣ 수정 : 2022.05.03 11:19
전지소재부문의 높은 성장성 지속
[뉴스투데이=장원수 기자] 키움증권은 3일 LG화학에 대해 배터리 사업 가치는 80% 수준의 지주회사 할인을 적용받고 있다고 전했다.
이동욱 키움증권 연구원은 “LG화학의 전지소재부문의 가치에 집중할 필요가 있다”며 “LG화학의 전지소재부문 매출액은 작년 1조6458억원에서 2026년 8조원으로 연평균 약 40% 증가할 전망”이라고 밝혔다.
이동욱 연구원은 “양극재 생산능력이 증가하는 가운데, 프리미엄을 받고 있는 NCMA(니켈·코발트·망간·알루미늄) 등 하이니켈 양극재 비중이 급격히 커지고 있고, 2024년 하반기 이후 합작 법인이 연결 구조로 편입되며 분리막 매출액이 1조원 이상을 기록할 것으로 전망되고, 기타 전지소재 및 셀/모듈/팩소재의 실적도 증가할 것으로 예상되기 때문”이라고 설명했다.
이어 “참고로 국내 NCMA 양극재 수출가격은 현재 NCM(니켈·코발트·망간) 양극재 대비 약 25%의 프리미엄을 형성하고 있다”고 덧붙였다.
이 연구원은 “세계 태양광 봉지재향 폴리올래핀엘라스토머(POE) 수요는 2021년 13만4000톤에서 2030년 56만8000톤으로 매년 15.5% 이상 증가할 전망”이라며 “태양광 모듈 설치 수요로 세계 태양광 필름 설치 면적이 동시에 증가하는 가운데, 최근 에틸렌비닐아세테이트(EVA) 강세, 양면 태양광 모듈 시장 진출 확대 및 모듈 수명 연장 효과로 POE의 침투율이 증가하고 있고, 메이저 태양광 봉지재 업체들의 신증설이 급증하고 있기 때문”이라고 지적했다.
그는 “LG화학은 Dow Inc/Mitsui Chem이 독과점하였던, 태양광용 POE 시장에 침투했고, 최근 점유율을 급격히 확대하고 있다. 또한 추가 증설 추진으로 LG화학의 POE 시장점유율(M/S)은 세계 3위에서 2위로 상승하게 된다”고 언급했다.
그는 “올해 세계 고부가 합성수지(ABS) 증설 물량은 약 300만톤으로 작년 대비 10% 이상 증가하며, 수요 증가 5%를 상회하며, 스프레드의 축소가 예상된다”며 “다만 역내 부타디엔(BD)·스티렌모노머(SM) 증설 확대로 인한 원가 하락, LG화학의 높은 고부가 ABS 비중 등을 고려하면, 경쟁사 대비 수익성 방어가 가능할 전망”이라고 내다봤다.
그는 “또한 LG화학은 미국 등 중국 외 지역의 ABS 확장을 고려 중에 있으며, 고부가 Compound 증설을 계획하는 등 프리미엄 비중을 지속적으로 확대할 계획”이라고 말했다.
그는 “올해 석유화학/첨단소재/생명과학 등의 영업가치와 순차입금을 고려하면, LG화학의 배터리부문은 80% 수준의 지주회사 할인을 받고 있는 것으로 보인다”라며 “보유 지분 및 사업적 시너지를 고려하면 과도하다”고 판단했다.
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